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钢铁行业2020年4月份投资策略:优选低估值、高股息龙头,关注钢材库存去化进度

时间:2020-04-06 15:38    来源:格隆汇

机构:广发证券

3月份回顾:钢材供需环比改善,螺纹钢和热轧盈利大幅上升、冷卷盈利大幅下降,钢铁板块涨幅排名行业第8。钢铁板块累计跌幅为1.87%,同期沪深300累计跌幅6.44%。3月31日钢铁行业PE_TTM为9.03倍、PB_LF为0.81倍,分别为近5年的25%、0.3%分位。

4月份展望:(1)政策面:重点关注“稳增长”政策落地情况。(2)需求端:下游开工率提升将改善需求,但海外新冠肺炎疫情影响钢材直接和间接出口,预计4月钢材需求将改善、但力度不及往年同期。(3)供给端:钢材盈利仍处于相对较高水平、钢厂减产动力不足,预计钢材供给维持高位。下游行业开工率提升改善钢材需求,预计钢材库存将加速去化;(4)成本端:预计4月焦炭价格稳中有降;海外疫情或一定程度影响铁矿石海运,国内高炉开工率预计维持高位,预计进口铁矿石供需格局偏强,关注澳大利亚与巴西新冠肺炎疫情情况。综上,我们预计4月钢铁供需环比改善力度弱于往年同期,钢价稳中偏弱,进口矿偏强、焦炭偏弱,预计钢材盈利稳中偏弱。钢铁板块PE和PB估值均处于近五年低位,关注钢材库存去化进度,优选低估值、高股息龙头。

展望2020年全年:预计钢铁供需弱平衡,主要原材料价格稳中有降,预计钢价稳中偏弱、盈利稳中有望改善。密切关注财政和货币政策超预期的可能性。钢铁板块估值处历史低位,重点关注区域供需格局好、成本费用控制能力强的龙头:方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份等。关注产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头:中信特钢,及工业不锈钢龙头、积极布局锂电新能源业务的永兴材料。供需改善驱动量增、价升,看好景气偏好的油气管板块,关注:久立特材、常宝股份、金洲管道、玉龙股份等。

基本面分析:3月份供需环比改善、但偏弱,预计4月份供需改善弱于往年同期。(1)供给:估测3月份粗钢日均产量环比增长,预计4月份维持高位。(2)需求:3月份需求环比改善、但偏弱,预计4月份需求改善程度弱于往年同期。(3)库存:3月份长材社会和钢厂库存之和环比大幅下降,板材社会与钢厂库存之和环比大幅下降,预计4月份钢材库存将加速去化。(4)成本:预计4月份进口铁矿石供需偏强、焦炭供需偏弱。(5)价格:3月份长材价格小涨、板材价格明显下跌,预计4月份钢价稳中偏弱。(6)盈利:3月份螺纹和热卷毛利均大幅上升、冷卷毛利大幅下降,预计4月份钢材盈利稳中偏弱

风险提示。宏观经济大幅波动;主流矿产量完成不达预期、非主流矿增产不达预期;海外和国内新冠肺炎疫情影响超预期。