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钢铁行业财务分析系列之五:2016年中报分析,中报盈利显著改善,供给侧改革将是重中之重

发布时间:2016-09-07    研究机构:广发证券

中报概览:2016年上半年钢企业绩显著改善。

SW钢铁板块的35家企业全部已发布2016年半年度报告,整体来看,钢铁行业持续低迷的业绩显著好转。2016年中报显示,SW钢铁板块35家企业中有28家实现盈利,盈利钢企占比达80%,同比增幅达28.57%。

此外,35家上市公司中共有10家企业实现了扭亏为盈,占去年同期亏损公司总数的59%。

业绩分析:上半年行业盈利面显著好转,二季度盈利能力增强助力上市钢企中报业绩大幅改善。

从盈利钢厂占比来看,2016年上半年钢厂盈利占比同比去年同期增长12.76%。从主要钢材品种吨钢毛利来看(不考虑库存),一季度主要钢材品种吨钢毛利均为亏损,环比全面上升、同比互有升降,二季度受益于市场行情转好,钢材价格上涨等,主要钢材品种吨钢毛利同比、环比都明显增加。其中螺纹钢、线材、热卷、镀锌板实现吨钢亏损到吨钢盈利的转变。

我们总结了SW钢铁板块35家上市公司企业的业绩变动方向,并分析了大部分企业业绩偏好的原因:行业业绩向好主要受益于2016年上半年钢价同比跌幅小于矿价、2016年钢价累计涨幅强于矿价。

具体来看,业绩显著改善的企业有:

(1)扭亏为盈的10家:安阳钢铁、包钢股份、杭钢股份、酒钢宏兴、柳钢股份、马钢股份、三钢闽光、沙钢股份、首钢股份、新钢股份;

(2)盈利增加的12家:宝钢股份、大冶特钢、方大特钢、河钢股份、山东钢铁、物产中拓、鞍钢股份、本钢板材、鲁银投资、南钢股份、太钢不锈、永兴特钢。

7-8月回顾及下半年展望:淡季不淡钢价、矿价走势偏强,需求趋缓业绩改善恐难持续。

我们简要回顾和分析了2016年7月初以来钢铁行业基本面情况:

(1)供需方面:从需求端来看,2016年7月,宏观经济下行压力较大,房地产投资同比增速持续放缓,而基建是“稳增长”的主要着力点、维持较高增速,总体来看,钢铁下游需求情况良好;从供给端来看,7月正处行业淡季,房地产等钢需终端开工进程放缓,叠加大雨阻碍交通、制约钢材流通,因此部分钢厂通过提前检修或控制产量来减少损失,7月粗钢日均产量为215.51万吨/天,环比下降6.93%。

(2)价格方面:2016年7月-8月,钢铁行业去产能加速推进,叠加唐山抗震纪念活动、G20峰会等带来的限产影响,刺激钢厂持续调涨价格,主要钢材价格均呈现持续上涨趋势;受益于钢价持续走强、多数钢厂处于盈利状态,钢厂生产热情提升,叠加旺季即将来临,钢厂囤货意愿增强,铁矿石采购增加,矿价随钢价持续上涨。

我们维持在2016年7月18日发布的《钢铁行业财务分析系列之四:

2016年中报前瞻-更多欢喜愁难少,反复阵痛后或是暖春》中的观点:下半年钢价短期波动更加频繁,仍有上涨空间,但上升幅度恐难超越前期4月份高点;2016年下半年钢市行情或将明显弱于上半年行情,钢企盈利改善的过程恐难持续。

投资建议:坚定看好供给侧改革和国企改革,转型再创新天地。

我们再次重申:坚定看好供给侧改革和国企改革,转型再创新天地。

建议重点关注:

(1)存兼并重组预期、低估值龙头:宝钢股份、河钢股份、鞍钢股份、武钢股份、首钢股份;

(2)特钢及能源管道钢:永兴特钢、抚顺特钢、玉龙股份、久立特材、金洲管道(002443)。

风险提示。

宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;改革进度低于市场预期;矿石巨头联合减产保价。

申请时请注明股票名称