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钢铁行业:满城多带黄金甲

发布时间:2016-09-04    研究机构:兴业证券

投资要点

上半年行业盈利水平显著好转。目前各家钢企中报均已公布,我们统计了22家普钢、7家特钢和5家管材公司的数据,上半年这34家公司累计盈利41.37亿元,较去年同期(亏40.78亿元)扭亏为盈。今年二季度盈利(81.82亿元)显著好于一季度(亏40.44亿元)。今年上半年钢价大涨带动吨钢毛利上涨是业绩改善的主因。

普钢公司业绩弹性最大,特钢次之,管材公司不增反降。22家普钢上市公司上半年业绩总和为32.16亿元,而去年同期尚且亏损50.71亿元,大幅实现了扭亏为盈;7家特钢公司业绩总和5.33亿元,同比增长55.66%;5家管材公司业绩总和3.88亿元,同比不升反降,跌幅高达40.80%。

同比扭亏为盈的有10家,持续亏损的有7家。今年上半年同比成功实现扭亏为盈的有10家,均为普钢企业。今年上半年相较去年同期仍然亏损的有7家:其中普钢企业5家,特钢企业2家,这两家特钢企业较去年同期亏损幅度不减反增,其余5家普钢企业亏损幅度均有所收窄。

基金持仓环比大幅增加。二季度末基金持仓情况(不含证金、汇金)较一季度末相比显著增加。其中29家持仓比例增加,4家下降(柳钢、三钢、首钢、西宁特钢),1家不变(。

ST中特,持续为0)。二季度末持仓比例超过1%、且环比增幅超过100%的有10家。二季度末基金持仓比例最高的5家依次为:玉龙股份、首钢股份、大冶特钢、新钢股份、华菱钢铁。

今年三季度业绩大体已经确定,全年业绩持续看好。宝钢等大型钢企已经公布9月出厂价,三季度均价略高于二季度。考虑到铁矿石、焦炭等原材料也较二季度高出10%以上,因此预计三季度业绩稍逊于二季度,但显著好于一季度。四季度出厂价可能有所下行,但全年业绩向好已几成定局。

风物长宜放眼量:钢价短期谨慎,长期看好。从短期来看,我们认为9月份的供需格局为:需求回落预期增强;未来随着限产令陆续到期,供给端有望出现小幅回升;库存连续几周持续增加等,从而导致市场情绪方面率先走弱(期货价格转为贴水),供需格局也渐趋悲观。但是随着供给侧改革逐步推进,预计明年将逐步进入深水区,我们看好供改的长远前景。

短期维持行业“中性”评级,投资建议由周期转向成长。推荐(一)转型意愿强烈:金洲管道(002443)、玉龙股份;(二)核电下半年有望再来一波行情:久立特材;(三)国企改革预期强&PPP概念的标的:首钢股份、新兴铸管。

风险提示:钢价持续下行,供给侧改革效果不达预期,下游需求低迷。

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