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钢铁行业:关注板块中的成长与转型

发布时间:2016-09-04    研究机构:兴业证券

投资要点

本周SW黑色金属指数周环比下滑2.04%,同期沪深300周环比上涨0.21%。

本周行业股票涨幅靠前的为首钢股份000959(2.18%)。

本周钢价出现下跌,库存持续增加。本周五螺纹钢HRB400 20mm 价格收2480 元/吨,较上周五微跌0.4%。热轧板、冷轧板和中板分别较上周下跌1.0%、0.6%和1.9%。钢价在连续上涨后开始出现下跌。本周钢材社会总库存950 万吨,环比上涨1.5%,这是库存自7 月中旬以来连续第7 周上涨,已较7 月中旬低点上涨了11.5%。在贸易商信心不足的背景下,库存的持续增加反映出需求的不达预期,同时库存增加也会减弱钢价弹性。

多重限产因素至本周高炉开工率和产能利用率下降。本周限产因素较多,包括唐山8 月下旬限产、G20 限产、中央督查组进驻等多个因素,因此本周Mysteel 调研163 家钢厂的高炉开工率为79.42%,较上周下降1.24%;产能利用率为85.55%,环比下降0.98%;不少钢厂乘限产期间例行检修,本周检修影响日均铁水30.19 万吨,环比增2.27 万吨。

钢厂中报业绩大幅改善,全年业绩大概率较去年显著好转。截至本周,各大钢企已经全部公布中报,总体业绩同比大幅改善,实现了扭亏为盈。三季度如今也已经过去两个月,不少钢厂9 月出厂价也已经确定,我们预计三季度钢厂业绩稍逊于二季度,但仍好于一季度。虽然四季度钢价可能下行,但是跌破去年低点的概率不大,全年业绩仍然大概率较去年显著好转。

风物长宜放眼量:钢价短期谨慎,长期看好。从短期来看,我们认为9月份的供需格局为:需求回落预期增强;未来随着限产令陆续到期,供给端有望出现小幅回升;库存连续几周持续增加等,从而导致市场情绪方面率先走弱(期货价格转为贴水),供需格局也渐趋悲观。但是随着供给侧改革逐步推进,预计明年将逐步进入深水区,我们看好供改的长远前景。

短期维持行业“中性”评级,投资建议由周期转向成长。推荐(一)转型意愿强烈:金洲管道(002443)、玉龙股份;(二)核电下半年有望再来一波行情:久立特材;(三)国企改革预期强&PPP 概念的标的:首钢股份、新兴铸管。

风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷

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