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金洲管道:上半年主业同比增长,期待油气重启、智慧管网及并购落地

发布时间:2015-08-20    研究机构:长江证券

事件描述。

金洲管道(002443)今日发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入13.48亿元,同比下降1.12%;营业成本11.90亿元,同比下降5.25%;实现归属母公司净利润为0.54亿元,同比增长31.20%,对应EPS为0.10元。其中,2季度公司实现营业收入7.86亿元,同比下降4.91%,1季度同比增速为4.72%;营业成本6.80亿元,同比下降9.88%,1季度同比增速为1.70%;2季度实现归属母公司净利润0.42亿元,同比增长45.84%;2季度实现EPS0.08元,1季度EPS为0.02元。此外公司预计3季度净利润0.08亿元~0.25亿元,同比变动-46.91%~63.62%,对应EPS为0.02元~0.05元。

公司拟以自有资金投资设立全资子公司“富贵金洲(北京)投资有限公司”(暂定),注册资本为2亿元。投资公司经营范围包括实业投资、股权投资、项目投资、资产管理、投资管理、企业管理咨询、投资咨询、金属贸易等。

事件评论。

上半年主业同比增长,期待油气重启、智慧管网及并购落地:原料钢价下跌及成本加成定价模式应使得公司上半年产品价格下跌,不过在管道销量35.29万吨,同比增长12.68%的带动下,公司上半年收入同比基本持平。

此外,受益于钢价下跌及降本增效等,公司毛利率同比提升3.85个百分点,最终致使公司业绩同比增长31.2%,其中,2季度同比增速达到45.84%。

分产品来看,受制于制于油气输送工程开工不足,公司上半年螺旋埋弧焊管收入下降10.43%,直缝埋弧焊管所在沙钢金洲子公司依然亏损478万元,募投项目20万吨预精焊螺旋焊管自2014年年底投产至今尚未贡献业绩;输水管道业务相对稳定,镀锌管收入因原料成本降低而下降14.09%,毛利率提升4.27个百分点;受益于特高压建设增多,公司直缝高频焊管收入同比低位增长750%,不过收入占比依然较小。

整体而言,公司主业经营基本触底,随着后期油气输送工程启动,公司油气管道业务将逐步改善,与此同时,随着管廊投资逐渐落地,公司输水管道业务也将长期受益。此外,公司与灵图软件合作打造智慧管网综合服务商,设立投资公司寻求外延式并购等,亦将提升公司后期业绩弹性,公司长期发展依然值得期待,而最大的不确定性则在于相关项目实施及落地或周期较长。

预计公司2015、2016年EPS分别0.20元、0.29元,维持“买入”评级。

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