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金洲管道:管廊、油气管网双引擎,带动公司业绩增长

发布时间:2015-10-21    研究机构:华泰证券

2015年10月20日晚间公司披露2015年中报及《关于设立投资公司的公告》,主要分析如下:

公司三季度盈利上升,符合之前预期。公司前三季度实现营业收入约19.96亿元,同比下降6.81%;归属于母公司净利润0.78亿元,同比上升37.43%;基本每股收益0.15元,同比上升36.36%;加权平均净资产收益率4.03%,比上年上升1.04个百分点。三季度盈利环比改善。公司第3季度实现营业收入约6.48亿元,环比下降17.57%、同比下降16.77%;归属于母公司净利润0.24亿元,环比下降43.70%、同比上升54.14%,对应基本每股收益0.05元,环比下降0.04元、同比上升0.02元。

受益于地下综合管廊建设及原材料降价,公司业绩提升。一方面,国内地下综合管廊建设兴起,管道产品需求增长,提升公司业绩;另外一方面,公司生产镀锌钢管、螺旋焊管和钢塑复合管的主要原材料为热轧钢卷、钢板和锌锭,原材料成本占生产成本90%左右,前三季度钢材价格大跌有效降低公司生产成本,产品毛利率达到12.29%,同比上升4.75个百分点。

新粤浙管道工程开建,期待油气管道行业复苏。2015年新粤浙管道工程是单项投资额最大的油气管道建设项目,达到1590亿元,按估算共需消耗钢管430万吨,预计工期三年,每年消耗钢管140余万吨。中石化旗下沙市钢管年产能约为50万吨,难以满足新粤浙建设需求,而公司螺旋焊管产能巨大,从产品匹配角度看有望积极参与竞标。公司募投项目年产20万吨高等级油气输送用预精焊螺旋焊管项目已于2014年底进入投产阶段,年产10万吨新型钢塑复合管项目将于2016年投产,公司油气管道产品覆盖“钻采-集输-主干线-支线-城市管网-终端用户”油气输送全流程,综合竞争力强。

转型国内智慧管网运营服务商,实现战略升级。为促进公司“制造+服务+技术”的产业垂直延伸,实现“内生+外延”的战略升级,公司与灵图软件建立独家战略合作关系,双方将合作开发智慧管网、智能海底管线、地下数字空间大数据平台,并在城市管廊等领域全面深度合作,同时公司还将计划入股灵图软件。

给予“增持”评级。2015年下半年,城市管廊及油气管道建设带动管道市场复苏,公司经营状况开始好转,管道产品销量增长,业绩也将有所增长。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.19、0.25、0.33元,PE分别为60、45、32倍,PB约3.01倍左右。

风险提示:经济形势变化;管道建设进度;原材料及产品价格波动;公司经营治理等。

申请时请注明股票名称