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金洲管道:1季度盈利维稳,钢管龙头静待行业东风

发布时间:2016-04-24    研究机构:长江证券

降本增效对抗景气下滑,1季度盈利维稳:1季度宏观经济数据超预期向好,1季度油价也呈现企稳回升态势,而公司下游需求或由于油气投资存在时滞性,即价格反馈到油气投资端尚存在传导周期,而未得到完全释放,因此综合而言,油气投资表现在1季度未有实质性改善,数据显示,1季度美国油气开采PPI均值同比下跌35.22%,环比下跌23.08%。因此,油气投资端尚未恢复背景下,公司主力产品镀锌管、钢塑管和螺旋管的1季度销量和价格或无显著提升,从而导致公司1季度营收同比下降20.40%。不过,公司节能降耗、内部挖潜增效,降低了产品单位成本,成本端同比降幅大于收入端,致使综合毛利率提升4.24个百分点,毛利润从而同比增长0.08亿,主营业务在行业景气还未完全恢复情形下,通过降本增效实现了盈利稳定性。此外,由于资产减值损失增亏0.03亿以及管理费用较去年同期增加0.09亿,在一定程度上抑制了盈利增长的幅度,最终公司1季度盈利情况与去年同期基本持平。

环比方面,毛利润水平环比有所下降,减少0.23亿,受益于三项费用增厚利润0.13亿,以及1季度资产减值损失环比回落(去年4季度集中计提资产减值损失所致),盈利环比微降,总体仍是平稳状态。2季度公司预计管道产品销售量将会增长,业绩水平或将稳中有升。

产品结构升级,静待行业东风:公司的石油天然气输送螺旋焊管已达到国内先进水平,其中年产20万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目已投产。十三五规划纲要强调加快开放油气行业、推进油气管道区域互联、能源结构优化升级等,表明国内油气投资进程或将加速重启。此外,公司合作进入智慧管网领域,也有助于公司未来水务管道业务转型。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.25元、0.29元,维持“买入”评级。

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