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金洲管道:主业小幅下滑,转型升级或将提升公司估值

发布时间:2016-08-08    研究机构:民生证券

一、事件概述。

今日公司公告了半年报,报告期内公司实现营业收入11.49亿元,较上年同期下降14.76%;营业成本9.86亿元,较上年同期下降17.13%;实现归属于上市公司股东的净利润0.53亿元,较上年同期下降3.53%,对应EPS为0.10元。其中,一季度实现营业收入4.47亿元,同比下降20.4%;实现归属母公司净利润0.12亿元,同比增加2.31%;对应EPS为0.02元。二季度实现营业收入7.02亿元,同比下降10.69%;实现归属母公司净利润0.41亿元,同比下降2.4%;对应的EPS为0.08元。

二、分析与判断。

主业下滑,期待油气改革和管网建设带来业绩增长。2016年上半年,公司累计销售各类管道35.61万吨,较上年同期增长0.91%。由于钢材价格较去年同期下降,及油气运输行业的低迷,导致收入较去年同期有所萎缩,同比下降14.76%。公司产品覆盖油气输送全流程,被广泛应用在国内外大型的石油、天然气主干线项目,具有显著的综合竞争优势。“十三五”规划提出加快开放油气行业,推进油气管道区域互联,构建现代能源储运网络,加强西北、东北和西南陆路进口油气战略通道和配套干线管网建设,完善以西气东输、陕京线和川气东送为主的天然气骨干管网。随着油气改革的落地,及油气管网工程的启动,作为油气管网领域的龙头企业,公司将率先从中获益,预计业绩将获大幅提升。

入股灵图软件,抢滩智慧管网。公司以46%的股权参股灵图软件,充分利用灵图软件在地下管廊业务领域的优势,在国家大力提倡地下综合管廊建设的背景下,积极拓展地下管廊建设中管道监测智能化领域,结合公司在生产方面的优势,提供全产业链的智慧管网业务服务。

试水石墨烯,寻求新的利润增长点。公司在新材料方面积极寻求合作与突破,与北京鑫碳和美国DDH开展全面的战略合作,设立石墨烯管道研发中心和石墨烯材料应用研究院,为军工、航天、新能源重点领域应用项目提供配套供货。这将有利于提升公司产品附加值,及创造新的利润增长点。

与保利防务投资开展战略合作,涉足军工。公司与保利科技防务投资有限公司签署战略合作协议,保利防务投资将为公司对接有关海外防务基地建设与主营活动有关的业务机会,提供包括但不限于专业军工并购等服务,提供国内外技术先进的军工标的资产。该合作关系将有利于公司开展海外管道业务、进行优秀军工标的资产并购,并为子公司灵图软件拓展北斗定位和导航等业务,提高公司整体盈利能力。

三、盈利预测与投资建议。

作为国内油气钢管的龙头企业,公司将受益于地下管网建设和油气输送行业的回暖,此外公司挺进石墨烯以及军工领域,有利于提高公司未来盈利能力和综合竞争力。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.30元、0.34元、0.41元,给予强烈推荐的评级。

四、风险提示。

1.下游需求不及预期2.公司在石墨烯、军工等方面的转型升级不及预期

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